Por: Tiago Reis

Radar do mercado: Eneva (ENEV3) comunica vitória em leilão

A ENEVA S.A. comunicou na última sexta-feira de maio (31), aos seus acionistas e ao mercado em geral que seu projeto de geração termelétrica UTE Jaguatirica II, com capacidade instalada de 132,3 MW, a ser implantado no município de Boa Vista, no estado de Roraima, sagrou-se vitorioso no Leilão para Suprimento a Boa Vista e Localidades Conectadas de 2019, da ANEEL (Agência Nacional de Energia Elétrica).

 

O contrato prevê que a UTE Jaguatirica II terá compromisso de entrega de potência de 117 MW, totalmente flexível, pelo prazo de 15 anos, a contar do dia 28 de junho de 2021.

Durante o período estipulado, a usina receberá receita fixa anual da ordem de R$ 429,3 milhões, na data-base de novembro de 2018, reajustada anualmente pelo IPCA. Além disso, quando despachada, a usina receberá receita variável equivalente aos custos de combustível e custos variáveis de operação e manutenção.

A título de explicação, os contratos de geração de energia a gás funcionam da seguinte maneira: há uma receita fixa anual, independente do despacho, e um valor variável sempre que a usina é chamada a despachar. O Operador Nacional do Sistema define quando a usina deve ou não produzir.

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Este valor da receita fixa anual surpreendeu positivamente o mercado, para um contrato de 117 MW. Para se ter uma base de comparação, em outra usina da empresa, Parnaíba II, no Maranhão, com 500 MW, a receita fixa é de R$ 522 milhões.

O contrato é estimado como tendo um valor presente líquido de pouco mais de R$ 1 bilhão, frente a um valor de mercado de R$ 7 bilhões da Eneva.

O fornecimento de gás para a UTE Jaguatirica II marcará o começo da exploração do gás do campo de Azulão, no Amazonas, arrematado da Petrobras no começo de 2018. O campo tem volume de reservas, certificadas pela consultoria independente Gaffney, Cline & Associates, de 3,6 bilhões de metros cúbicos de gás natural.

A ENEVA irá desenvolver a produção de gás e a geração termelétrica de forma integrada, replicando em uma nova geografia o modelo de negócios Reservoir-to-Wire (R2W). O projeto integrado Azulão-Jaguatirica contará com um gasoduto virtual para transporte do gás natural do Amazonas até Roraima, incluindo:

  • Produção de gás natural no Campo de Azulão;
  • Tratamento e liquefação do gás produzido, permitindo estoque e transporte na forma de gás natural liquefeito (GNL);
  • Transporte rodoviário do GNL do Campo de Azulão até Boa Vista, em área adjacente à UTE Jaguatirica II, através de tanques criogênicos de GNL;
  • Tancagem do GNL em área adjacente à UTE Jaguatirica II;
  • Regaseificação do GNL para utilização na geração termelétrica.

A companhia espera iniciar a implantação do projeto integrado ainda no primeiro semestre deste ano. O investimento total estimado é R$ 1,8 bilhão, sendo 40% em moeda estrangeira.

O risco do projeto é a execução, pois este possui mais complexidade do que os do maranhão, onde as usinas da ENEVA foram construídas na boca do poço de gás.

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No mais, Boa Vista é a única capital não conectada ao SIN (Sistema Interligado Nacional), exposta, portanto, ao abastecimento da Venezuela e suplementada por usinas térmicas a diesel. A capital importa cerca de 70% de sua energia da Venezuala, que por sua vez, contribuiu com 85% dos apagões do sistema em 2018.

Por fim, acreditamos que a notícia é bastante positiva para a companhia. Entendemos que ela apresenta um bom potencial de crescimento, apresentando resultados consistentes nos últimos períodos.

Tiago Reis

Formado em administração de empresas pela FGV, com mais de 15 anos de experiência no mercado financeiro, foi sócio-fundador da Set Investimentos e é fundador da Suno Research.

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