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    O que é straddle e como funciona a operação com opções nas duas pontas

    O que é straddle e como funciona a operação com opções nas duas pontas

    A complexidade do mercado de opções faz desse investimento uma alternativa altamente especulativa e arriscada. É possível operar com opções de diversas formas – e nesse cenário, uma das estratégias mais conhecidas nesse mercado é o straddle.

    Porém, o straddle é uma operação diferente das demais. Por envolver tanto uma opção de compra quanto uma opção de venda, operar um straddle envolve muito mais a aposta na volatilidade do ativo em si – sem se importar se ele vai cair ou subir.

    O que é straddle?

    O straddle é uma operação onde o investidor compra duas opções (CALL e PUT) com o mesmo preço-strike e mesmo vencimento. O objetivo, nesse caso, é lucrar com a diferença do preço da ação no vencimento com o preço-strike da opção.

    Como se trata de uma operação em duas pontas opostas, tanto faz se o preço estará acima ou abaixo do strike. Em ambos os casos, o investidor ganhará – mas desde que o preço esteja suficientemente longe do strike.

    Portanto, quanto mais distante a ação fechar do preço-strike, tanto para cima quanto para baixo, mais o investidor poderá lucrar com o straddle.

    Qual a lógica por trás do straddle?

    Por depender de um movimento brusco na cotação da ação, o straddle é uma operação indicada para momentos de grande volatilidade. Dessa forma, uma variação expressiva em qualquer direção até o dia de vencimento beneficiará o investidor.

    Isso acontece porque, se a variação for para cima, a ponta comprada na CALL mostrará lucro, enquanto a PUT perderá todo seu valor. Da mesma forma, se a variação for para baixo, a ponta comprada na PUT renderá lucro, enquanto a CALL virá pó.

    Logo, no straddle, a única situação onde o investidor perderia dinheiro seria quando a ação e a opção fechassem em níveis de preço próximos um do outro.

    Dessa forma, o lucro seria reduzido – ou até mesmo nulo, caso o preço da ação fosse exatamente o strike da opção. Sendo assim, sobraria para o investidor, no final das contas, o prejuízo com o custo de compra das opções.

    Características de uma operação straddle

    Em resumo, um straddle pode ser definido pelos seguintes pontos:

    • Investimento baseado na volatilidade de um ativo;
    • Possibilidade de ganhos independente da alta ou baixa do mercado;
    • Inexistência de limite máximo de ganhos quando a operação é lucrativa. Isso dependerá apenas da variação do ativo no dia de fechamento, acima ou baixo do strike.
    • Perda limitadas ao valor gasto na compra das opções, quando a operação não dá certo;
    • Compra dobrada de opções nas duas pontas, mas que precisam ser pagas a vista.
    • Ausência de chamada de margem.

    Exemplo de uma operação straddle

    Para exemplificar, suponha a seguinte situação:

    A ação ABC apresenta duas opções CALL e PUT em uma determinada data:

    CALL ABCA12

    • Preço Strike: R$ 12,00;
    • Preço de venda: R$ 1,90;

    PUT ABCM12

    • Preço Strike: R$ 12,00;
    • Preço de venda: R$ 0,65;

    Sendo assim, um investidor decide fazer um straddle nessa ação, comprando 1000 unidades de ABCA12 e 1000 unidades de ABCM12. Dessa forma, ele gastará:

    • Custo total straddle = 1000×1,90 + 1000×0,65 = R$ 2.550,00.

    Logo, os possíveis cenários no vencimento são:

    1. A ação fecha o dia abaixo do preço-strike

    Nesse caso, a CALL vira pó e a PUT é exercida em R$ 12,00. Logo, o investidor ganhou, por cada PUT comprada, a diferença de preço entre o strke e o fechamento da ação.

    Mas como o custo conjunto de CALL e uma PUT foi de R$ 2,55, o straddle só seria lucrativo se a ação fechasse abaixo de R$ 9,45.

    2. A ação fecha o dia no preço-strike

    Nesse caso, tanto a CALL quanto a PUT são exercidas em R$ 12,00. Logo, o investidor não lucrou nada.

    Logo, o prejuízo do straddle será o custo de R$ 2.550 da operação.

    3. A ação fecha o dia acima do preço-strike

    Nesse caso, a PUT vira pó e a CALL é exercida em R$ 12,00. Logo, o investidor ganhou, por cada CALL comprada, a diferença de preço entre o strke e o fechamento da ação.

    Mas como o custo conjunto de CALL e uma PUT foi de R$ 2,55, o straddle só seria lucrativo se a ação fechasse acima de R$ 14,55.

    Tiago Reis
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    4 comentários

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    • Márcio 27 de junho de 2019

      Excelente artigo, muito bem explicado.

      Responder
    • pedro 20 de agosto de 2019

      poderia fazer a simulação também no short. seria mais didático mostrar os dois lados.

      Responder
    • Roberto 1 de março de 2020

      Posso comprar com intervalo de dias. Por exemplo estou comprado em uma call. O mercado está volátil a call está virando pó.
      Posso comprar uma put com mesmo strike para o mesmo exercício, porém dias depois de ter comprado a call?

      Responder
    • Matheus 22 de setembro de 2020

      Mas não tem perigo de ser exercido não é?

      Responder