ROE e ROIC: entenda a diferença
Por: Tiago Reis

ROE e ROIC: entenda a diferença entre esses dois indicadores

Diversos são os indicadores usados por investidores nas suas análises de investimentos. Dentre eles, estão o ROE e o ROIC.

Dentre a enorme quantidade de parâmetros existentes, esses dois indicadores chamam muito a atenção por serem bastante parecidos e envolverem diretamente uma métrica bastante relevante em qualquer relação que envolve risco e retorno: a rentabilidade.

O que é rentabilidade?

Antes de se compreender a essência, é importante que o investidor tenha bem claro em sua consciência que a rentabilidade não é lucro.

Enquanto o lucro mede a dimensão, em escala, de uma determinada negociação econômica entre duas ou mais partes – basicamente pode ser definida como a diferença entre as receitas totais menos o somatório das deduções – a rentabilidade considera o percentual que esse lucro significa em relação a alguma outra métrica, que normalmente pode ser o patrimônio líquido (ROE) ou o capital investido (ROIC).

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Uma atenção especial a estes dois indicadores certamente ajudará qualquer investidor e obter melhores resultados em seus julgamentos empresariais.

Cabe ressaltar que, para uma melhor assertividade nos resultados destes indicadores, é interessante que o investidor procure compará-los com empresas atuantes do mesmo segmento.

Retorno Sobre o Patrimônio Líquido – Return On Equity (ROE)

Este indicador representa o lucro de determinada empresa em relação ao seu patrimônio líquido.

Em outras palavras, isso significa que ele mede a quantidade de valor que uma empresa consegue criar com o patrimônio total que possui, ou seja, os recursos aplicados na empresa pelos acionistas.

Dessa forma, entende-se que quanto maior o ROE de uma empresa quando comparado a de outras do mesmo setor, maior é a eficiência daquele empreendimento em gerar valor com as ferramentas que possui em mãos na forma de patrimônio líquido em relação às demais concorrentes do segmento.

Normalmente o ROE é expresso em porcentagem e é calculado pela seguinte fórmula:

  • ROE = Resultado Líquido / Patrimônio Líquido

Empresas de commodities, por exemplo, que possuem uma necessidade de investimentos de grandes proporções para expandirem suas atividades, normalmente apresentam ROE menores que empresas de outros segmentos, como de software, por exemplo, que não necessitam de grandes investimentos para expansão..

Isso se deve ao fato que o investimento, nesses casos, é composto basicamente de computadores e servidores. Logo, por consequência, o aumento de sua performance fica dependente, em grande parte, dos esforços da sua equipe de vendas e não uma grande base de ativos.

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Retorno Sobre o Capital Investido – Return On Invested Capital (ROIC)

Este outro indicador é bastante parecido com o ROE. Porém, diz respeito ao retorno sobre o capital total investido, ou seja, o capital próprio da empresa somado ao capital de terceiros (empréstimos, financiamentos e debêntures).

Já o ROE, como destacado anteriormente, refere-se somente ao retorno sobre o patrimônio líquido da companhia em questão.

Dessa forma, o ROIC apresenta quanto de dinheiro a organização tem capacidade de gerar com o capital total investido, em termos percentuais.

Dessa forma, para calcular-se o ROIC, normalmente divide-se o valor do que é conhecido como NOPAT (Net Operating Profit After Taxes), ou lucro operacional líquido após os impostos – pelo capital total investido da empresa (capital próprio + capital de terceiros).

Logo, a fórmula do ROIC é:

  • ROIC = NOPAT / Capital Total Investido

Cabe destacar que o NOPAT é definido como a receita líquida menos os custos e despesas operacionais (incluindo depreciação) deduzidos alguns ajustes específicos conforme cada negócio, e os impostos sobre a renda.

Em outras palavras, é o lucro operacional (EBIT) descontado do imposto de renda, ou seja, EBIT*(1-IR), onde IR é a alíquota de imposto de renda atribuído àquele negócio.

Muitos analistas consideram, inclusive, o ROIC como sendo a fonte mais confiável para análise de desempenho de um negócio.

Portanto, a principal diferença entre eles é que o ROE mede o quanto de rentabilidade o acionista do empreendimento pode esperar, enquanto o ROIC mede o quanto os acionistas mais os credores do empreendimento podem esperar.

ROE  e ROIC são complementares, e a avaliação em conjunto destes dois indicadores podem ajudar bastante no estudo de ativos do mesmo setor.

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Tiago Reis

Formado em administração de empresas pela FGV, com mais de 15 anos de experiência no mercado financeiro, foi sócio-fundador da Set Investimentos e é fundador da Suno Research.

9 comentários

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  • Victor Mello 25 de junho de 2019

    Legal Tiago.
    Acho uma boa também comentarmos o que exatamente queremos dizer quando falamos em “Capital Investido”, e principalmente como encontrar isso no balanço (que como aprendi é o Passivo de Longo Prazo + Patrimônio Líquido).

    Responder
  • Julio Liz 10 de julho de 2019

    Tiago, muito obrigado, bem elucidativo e completa a explicação.

    Responder
  • joao batista scalcon 24 de julho de 2019

    TIAGO, muito boa a explicação s/ ROE e ROIC. Abraço João

    Responder
  • Otmar Müller 19 de janeiro de 2020

    No caso de uma concessionária de distribuição de gás natural (Comgas, SCGAS, … monopólio natural) qual é o indicador mais adequado para avaliar sua rentabilidade, ROE ou ROIC?

    Responder
    • Suno Research 20 de janeiro de 2020

      Boa tarde, se você tiver que usar apenas um indicador, o ROIC sempre é o melhor pois o ROE não leva em consideração a alavancagem da empresa e isso pode distorcer as comparações. Uma empresa com um ROE mais elevado do que a outra pode acabar sendo menos rentável quando olhamos para o total de ativos empregados para gerar os lucros operacionais (os quais contam com a dívida para financiá-los).
      Espero ter ajudado, forte abraço!

      Responder
  • Luigi Costa 25 de janeiro de 2020

    Existe algum aplicativo ou site que permite uma comparação entre empresas de um mesmo setor ou isso deve ser feito manualmente?

    Responder
    • Carlos 20 de abril de 2020

      Sim Luigi, assiste o video do Pit Money “como escolher uma ação em 5 minutos” (ou algo assim). Ele da duas ferramentas mto boas.

      Responder
  • Val 8 de julho de 2020

    Fiz um exemplo da WIZS3 e no balanço de 2019 o lucro líquido = 223,67MM e o patrimônio = 196,88 MM. Pelo que foi dito o ROE = lucro liquido / patrimônio. Nesse caso ROE = 1,13. Porém na análise do site da suno o ROE = 87,8%, mas isso seria o contrário da fórmula (patrimônio/lucro líquido). Poderia me ajudar a entender essa dúvida?

    Responder
    • victor m 12 de julho de 2020

      o roe 87.7% condiz com o lucro liquido do 1t2019 até o 1t2020, o 113% condiz apenas com todo o lucro liquido do ano de 2019 de 1/1/2019 ate 31/12/2019

      Responder
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