Por: Tiago Reis

Radar do Mercado: Unipar (UNIP6) – Mais um excelente resultado junto a anúncio de programa de recompra de ações

A Unipar Carbocloro, companhia com atividades preponderantes na fabricação de cloro, derivados de cloro e soda cáustica e acionista controlador da Unipar Indupa S.A.I.C., empresa argentina produtora de PVC (policloreto de vinila) e soda cáustica na Argentina e no Brasil, apresentou na última sexta-feira (12) os resultados individuais e consolidados do terceiro trimestre do ano de 2018 (3T18).

É interessante destacar, de antemão, que em relação ao mercado de atuação da Unipar Carbocloro, ou seja, a indústria de cloro/soda, os dados divulgados pela ABICLOR (Associação Brasileira da indústria de Álcalis, Cloro e Derivados) mostraram um índice de utilização média da capacidade instalada de 71% no período entre janeiro e agosto de 2018, inferior ao índice de 78% registrado no mesmo período do ano anterior.

No mercado internacional, o ano de 2018 foi marcado, principalmente, pelos movimentos em busca do equilíbrio entre oferta e demanda, em especial, após a passagem do Furacão Harvey nos EUA no 3T17, phase-out de plantas de mercúrio na Europa ao final do ano de 2017 e das restrições logísticas que afetaram boa parte da América do Norte no 1S18.

Mais recentemente, observou-se um movimento de redução das exportações americanas ao segmento de alumínio que gerou uma redução do preço médio na Costa do Golfo da ordem de 8% no 3T18 em relação ao trimestre anterior.

Para o PVC, nos 9M18, os preços na Costa do Golfo demonstraram ligeira queda em relação ao mesmo período do ano anterior, na ordem de 2%. A variação entre o preço médio do 3T18 contra o trimestre anterior apresentou 4% de recuo.

Diante dessa conjuntura no mercado interno e externo, a companhia apresentou uma Receita Operacional Líquida Consolidada no 3T18 de R$ 791,1 milhões, (-1,1%).

Nos 9M18, a receita líquida consolidada foi de R$2.546,3 milhões (+12,5%), variação decorrente, principalmente, em função da elevação do preço médio das vendas.

Adicionalmente, o Resultado Financeiro Líquido Consolidado foi negativo no valor de R$ 17,8 milhões no 3T18, enquanto que, no 3T17, foi uma receita de R$1,1 milhão.

Nos 9M18, o resultado foi de R$ 150,3 milhões negativos (+244,6%).

Tais variações são explicadas principalmente pela variação cambial sobre débitos com terceiros.

Esta exposição em moeda estrangeira é controlada pela companhia, que tem grande parte da sua receita atrelada à mesma moeda, absorvendo assim impactos negativos sobre este débito.

Diante desse cenário, o Lucro Líquido Consolidado da Unipar foi de R$ 146,3 milhões no 3T18 (+5,8%).

Nos 9M18, o lucro líquido foi de R$ 381,6 milhões (+92,8%) devido, entre outros aspectos, ao crescimento da receita, outras melhorias operacionais, da receita não recorrente de R$ 48,9 milhões da controladora referente ao ajuste final de preço de aquisição da Controlada Indupa Argentina no 1T18 e reversão de provisão de empréstimo antigo com acordo homologado no 3T18, no valor de R$ 23,0 milhões, parcialmente compensado pela despesa decorrente da mudança de metodologia no cálculo de amortização da Mais Valia sobre ativos da controlada Indupa Argentina.

Adicionalmente, abaixo, é possível visualizar que, no 3T18, a companhia registrou um EBITDA Consolidado de R$ 245,5 milhões (+31,6%).

Nos 9M18, o EBITDA Consolidado foi de R$ 830,8 milhões (+100,7%).

Além das melhorias operacionais, o EBITDA também foi positivamente impactado pelos efeitos da reversão de parte do valor provisionado de empréstimo tomado em 1986 por ex-controlada da Unipar e o ajuste final de preço de aquisição da Controlada Indupa Argentina, no 1T18, de R$ 48,9 milhões.

Ainda, em 30 de setembro de 2018, o saldo de Dívida Líquida Consolidada era de R$ 200,9 milhões (-49,3%).

Tal variação foi positivamente afetada pelo aumento na geração de caixa da operação em relação a setembro/2017.

Ainda é tabela acima, é possível visualizar que a companhia possui um controle bastante responsável frente a seus compromissos e o cumprimento do fluxo de amortizações da dívida no decorrer do tempo.

É interessante acrescentar, também, que no mesmo dia da divulgação dos seus resultados, a Unipar divulgou ao mercado que o seu Conselho de Administração aprovou, na mesma data, o Programa de Recompra de Ações.

Segundo o informado, tal programa tem por objetivo a aquisição de ações ordinárias e de ações preferenciais classes “A” e “B” de sua própria emissão para permanência em tesouraria, cancelamento ou posterior alienação das ações no mercado, sem redução do capital social da Unipar, com o objetivo de maximizar a geração de valor para os seus acionistas.

Atualmente, a companhia possui 27.850.069 ações ordinárias, 2.321.710 ações preferenciais classe “A” e 53.378.427 ações preferenciais classe “B” de sua emissão em circulação, e 97.687 ações ordinárias, 98 ações preferenciais classe “A” e 2.823.762 ações preferenciais classe “B” de sua emissão em tesouraria.

Isto posto, e considerando a quantidade de ações em circulação e em tesouraria, a companhia poderá, a seu exclusivo critério e nos termos do Programa de Recompra, adquirir até 1.234.929 ações ordinárias, até 106.647 ações preferenciais classe “A” e até 1.155.319 ações preferenciais classe “B”, representativas de, respectivamente, até 4,43%, até 4,59% e até 2,16% do total de ações ordinárias, de ações preferenciais classe “A” e de ações preferenciais classe “B” e de, respectivamente, até 17,94%, até 6,07% e até 2,92% do total de ações ordinárias, de ações preferenciais classe “A” e de ações preferenciais classe “B” em circulação no mercado.

As operações de aquisição serão realizadas na B3 S.A. – Brasil, Bolsa, Balcão, a preço de mercado, cabendo à Diretoria da Unipar decidir o momento e a quantidade de ações a serem adquiridas, sendo que o prazo máximo para a liquidação das aquisições de ações será de 18 meses, iniciando-se em 12 de novembro de 2018 e encerrando-se em 11 de maio de 2020. Caberá à Diretoria definir as datas em que a recompra será efetivamente executada.

No mais, além dessa notícia positiva acerca do início do programa de recompra, gostamos muito dos resultados da Unipar Carbocloro no último trimestre e temos muita satisfação de ter proporcionado a muitos de nossos assinantes a participação nesse vitorioso processo de turnaround executado com sucesso pela gestão da companhia no início ano de 2017.

Entendemos que a companhia tem tudo para continuar nesse ritmo de ascensão operacional, o que pode ser traduzido em maior geração de valor e distribuição de dividendos para seus acionistas que, diga-se de passagem, têm sido bastante satisfatórios, principalmente os referentes ao último ano de 2017.

Tiago Reis

Formado em administração de empresas pela FGV, com mais de 15 anos de experiência no mercado financeiro, foi sócio-fundador da Set Investimentos e é fundador da Suno Research.

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