Por: Tiago Reis

Radar do Mercado: Sinqia (SQIA3) – Após divulgação de resultado positivo, companhia anuncia mais uma aquisição

A Sinqia comunicou ontem (28) ao mercado a aquisição indireta da totalidade das quotas da ADSPrev – Administração e Desenvolvimento de Sistemas Ltda.

A assinatura do contrato de compra foi autorizada pelo seu Conselho de Administração, informou a companhia em documento assinado pelo Diretor de Relacionamento com Investidores, o senhor Thiago Rocha.

 

Em referência ao informe acima destacado, cabe acrescentar que a ADSPrev é uma empresa fornecedora de softwares para o segmento de entidades de previdência complementar e apresentou receita bruta de R$ 7,3 milhões nos últimos 12 meses encerrados em 30 de setembro do ano passado.

Adicionalmente, a Sinqia destacou que o preço de aquisição inicial será de R$ 14,0 milhões, composto por uma parcela à vista de R$ 12,0 milhões (R$ 10,3 milhões subtraídas as dívidas estimadas) paga ainda ontem, e uma parcela a prazo de R$ 2,0 milhões, a ser paga em cinco prestações anuais a partir do 1º aniversário do fechamento da operação.

O preço de aquisição final poderá ser, ainda, acrescido de uma parcela adicional de até R$ 4,0 milhões a ser paga integralmente em 2021, sujeita ao atingimento de uma meta não informada pela empresa.

Notícia positiva para a Sinqia, em nossa visão, e segue em linha com o estratégico da companhia, que se mostra uma empresa bastante ativa no que diz respeito a aquisição de outros players da sua indústria.

Vale acrescentar, ainda nesse sentido, que em 20 de dezembro de 2018, a companhia incorporou a attps Informática Ltda. e, em 31 de dezembro do mesmo mês, controladas incorporaram a Senior Solution Tecnologia e Informática Ltda. (antiga Aquarius) e a CBR Sistemas de Informação Ltda. (uma das empresas da ConsultBrasil).

Além de simplificar a estrutura do grupo econômico e reduzir despesas operacionais, essas incorporações viabilizam a amortização do ágio gerado nas respectivas aquisições, resultando em relevante economia de IR/CSLL de até R$ 25,5 milhões, a ser auferida ao longo de pelo menos 5 anos.

Já em meados de janeiro desse ano, a Sinqia anunciou a aquisição da Atena, fornecedora de softwares para entidades de previdência.

Essa foi a 11ª aquisição realizada pela Sinqia e a 3ª nesse mercado.

Os racionais do negócio foram a atualização da sua plataforma Sinqia Previdência, que passou a contar com um módulo para fundos instituídos, e a ampliação da carteira de clientes, que passou a conter mais de 60 entidades.

A Atena apresentava receita bruta de R$ 8,8 milhões e foi adquirida por um Enterprise Value inicial de R$ 9,0 milhões, podendo ser acrescido de uma Parcela Adicional de até R$ 4,0 milhões sujeita ao atingimento de uma meta, também não divulgada ao mercado.

Adicionalmente, na véspera do anúncio de tal aquisição feita ontem, a companhia havia divulgado ao mercado os seus resultados referentes ao quarto trimestre de 2018, tendo atingido, no período, recordes em sua receita líquida de R$ 39,7 milhões no trimestre (+8,5% vs. 4T17) e de R$ 142,1 milhões no ano (+5,3% vs. 2017), ambos pelo crescimento de serviços, que cresceu 19,0% com a forte demanda por outsourcing.

As receitas recorrentes de R$ 115,7 milhões também representaram o melhor desempenho da história da companhia, aumento de 16,9% sobre 2017.

Já o EBITDA ajustado alcançou R$ 19,2 milhões no ano, queda de R$ 1,9 milhão ou 8,8% sobre 2017, patamar esse explicado pelas decisões tomadas visando colocar a empresa em uma nova trajetória de crescimento orgânico: R$ 2,5 milhões a mais em PD&I, R$ 1,2 milhão para subsidiar novas vendas, e R$ 0,6 milhão para lançar a nova marca. Com isso, a margem EBITDA ajustada se reduziu para 13,5% ante 15,6%.

Adicionalmente, a companhia apresentou um lucro caixa ajustado de R$ 1,8 milhão no trimestre (-54,9% vs. 4T17) e R$ 12,3 milhões no ano (-29,6% vs. 2017), reduções relacionadas a maiores créditos dos impostos diferidos.

Já no que tange a sua dívida líquida, o seu saldo reduziu para R$ 6,9 milhões no 4T18 (-R$ 2,4 milhões vs. 3T18; -R$ 3,0 milhões vs. 2017), representando apenas 0,4x o EBITDA ajustado dos últimos 12 meses (vs. 0,5x no 3T18; 0,5x em 2017), permanecendo em um nível confortável.

Mesmo após a aquisição da ConsultBrasil em outubro, havia espaço para aumentar a alavancagem visando dar continuidade às aquisições. Por essa razão, a companhia realizou uma captação via debêntures ao final de fevereiro deste ano.

Diante disso, com os números que a companhia apresentou no último trimestre, é possível compreender e interpretar que a Sinqia buscará avançar com as sinergias remanescentes das suas aquisições e também provenientes de novas aquisições que provavelmente hão de acontecer no médio prazo.

Ainda, diante desse cenário de dívida controlada e consolidada posição de caixa, podemos concluir que existe potencial para a companhia ampliar a alavancagem visando financiar novas aquisições – processo este que a Sinqia apresenta um histórico de bastante sucesso em sua jornada – considerando o atual patamar das taxas de juros.

Gostamos muito dessa companhia e entendemos que ela apresenta um potencial de geração de valor bastante promissor no seu médio/longo prazo, muito por conta de sua grande capacidade de execução de aquisições.

Por fim, apreciamos os resultados da Sinqia e acreditamos que sua gestão e operação tem capacidade de ampliar ainda mais esses números nos próximos trimestres.

Tiago Reis

Formado em administração de empresas pela FGV, com mais de 15 anos de experiência no mercado financeiro, foi sócio-fundador da Set Investimentos e é fundador da Suno Research.

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