A B3 – Brasil, Bolsa, Balcão – divulgou ontem (08) os resultados do terceiro trimestre de 2018 (3T18) e, de acordo com o que foi repassado, foi possível perceber um crescimento em vários dos seus negócios.

Nesse contexto, a companhia apresentou uma receita total que atingiu R$ R$1.272,5 milhões no 3T18, 8,7% acima do 3T17, refletindo o crescimento das receitas em todos os segmentos.

Assim, no período, o Ebitda recorrente: totalizou R$779,4 milhões, 16,7% superior ao 3T17. A margem EBITDA recorrente foi de 67,4%, alta de 84 bps na comparação com o mesmo período do ano anterior.

Já a disponibilidade de caixa e investimentos de curto e longo prazo ao final de set/18 totalizaram R$9.305,7 milhões, compostos, principalmente, por

– Caixa próprio da B3 que totalizou R$6.183,2 milhões e inclui de R$2,5 bilhões a R$3,0 bilhões em recursos necessários para as atividades da companhia; e

– R$2.148,0 milhões em recursos de terceiros que incluem, principalmente, as garantias depositadas em dinheiro por clientes nas clearings da companhia. Também vale destacar que, em dez/18, a B3 irá amortizar debêntures no montante de R$1,5 bilhão.

Adicionalmente, no final do 3T18, a dívida bruta da companhia era de R$5.735,0 milhões (72,6% de longo prazo e 27,4% de curto prazo), o que corresponde a 1,8x o EBITDA recorrente dos últimos 12 meses.

É importante lembrar que a posição de dívida bruta inclui o principal da dívida mais juros acumulados, assim como o valor líquido da posição em instrumentos financeiros derivativos.

Os principais vencimentos são: (i) R$1,5 bilhões em dez/18, (ii) R$1,5 bilhões em dez/19 e (iii) R$2,0 bilhões (USD612 milhões) em jul/20. Desde mar/18, os bonds que vencem em 2020, no valor de USD612 milhões, estão totalmente protegidos por hedge para o principal da dívida e juros.

Diante disso, e após os devidos descontos provenientes do resultado financeiro da B3 no período, o lucro líquido atribuído aos seus acionistas no terceiro trimestre do ano atingiu R$ 465,4 milhões, alta de 38,4% em relação ao 3T17, refletindo o aumento das receitas e impacto do imposto de renda no trimestre.

Excluindo os itens não recorrentes, o lucro líquido teria atingido R$613,4 milhões no 3T18, 37,8% superiores ao mesmo período do ano anterior.

Adicionalmente, se ajustado pelo benefício fiscal resultante da amortização do ágio relativo à incorporação da Cetip, o lucro líquido teria totalizado R$733.1 milhões.

No mais, gostamos dos resultados da companhia e entendemos, ainda, que a B3 é uma empresa que pode ser muito beneficiada com a atual queda da taxa de juros no Brasil, visto que essa queda induz muitos investidores a migrarem da renda fixa para a variável, o que pode ocasionar uma dinâmica positiva de oferta e demanda nas transações operacionais da companhia.

Ainda, os aumentos do número de investidores ativos, além dos aumentos graduais e históricos do índice Ibovespa nos últimos meses, reforçam ainda mais essa tese que o mercado de renda variável irá continuar seguindo uma sequência de alta em suas negociações no médio prazo.

Importante destacar que também no dia de ontem a companhia informou ao mercado que firmou proposta vinculante para adquirir 75% do capital da BLK Sistemas Financeiros Ltda., empresa de tecnologia especializada no desenvolvimento de telas e algoritmos de negociação para corretoras e investidores institucionais.

Segundo o informado, a proposta também inclui opções de compra (pela B3) e venda (pelo sócio remanescente da BLK) dos demais 25% do capital em dezembro de 2023.

O fechamento da transação, no entanto, está condicionado à assinatura dos documentos definitivos e à verificação de condições precedentes, dentre elas a conclusão satisfatória de due diligence confirmatória.

Os valores envolvidos no processo ainda não foram divulgados.

Vale mencionar, ainda no sentido da operação acima, que a BLK, fundada em 2008, é uma das empresas líderes no setor de algoritmos no Brasil, especializada em electronic & algorithmic trading, com ênfase na criação e desenvolvimento de softwares e algoritmos de execução de ordens para os mercados de capitais e de derivativos financeiros, tendo como principais clientes investidores institucionais e corretoras.

Sua principal plataforma é o RoboTrader.

Por fim, entendemos que conforme a atual dívida da companhia for sendo “digerida”, a B3 – que tem potencial para ser uma excelente empresa em termos de geração de caixa – possa em algum momento vir a converter essa geração de caixa em dividendos para seus acionistas.

Esses fatores, aliados ao fato de ser a B3 uma excelente empresa, que apresenta uma geração de caixa consistente e que, basicamente, não possui competição em sua atuação, nos fazem apreciar ainda mais o case, o qual vislumbramos que possui um horizonte bastante promissor com a atual conjuntura de juros “baixos” e em um cenário de reaquecimento da economia.

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Tiago Reis

Tiago Reis

Formado em administração de empresas pela FGV, com mais de 15 anos de experiência no mercado financeiro, foi sócio-fundador da Set Investimentos e é fundador da Suno Research.