Por: Tiago Reis

O que é ROIC: entenda as vantagens e como calcular essa métrica

Saber o que é ROIC e como calcula-lo é de elevada importância para qualquer bom investidor fundamentalista.

Isso acontece porque o ROIC sintetiza, de forma eficaz, qual a rentabilidade da empresa frente a todo o capital alocado pela mesma.

O que é ROIC?

Em português, a sigla ROIC (Return on Invested Capital) significa o retorno sobre o capital investido. Na prática, ele informa quanto de dinheiro uma empresa é capaz de gerar em razão de todo o capital investido, incluindo os aportes por meio de dívidas.

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Como calcular o ROIC?

Calcular o ROIC é uma tarefa relativamente simples. Para isso, basta seguirmos a fórmula abaixo:

  • ROIC = NOPLAT/ Capital Investido

Dos quais:

  • NOPLAT: sigla que vem do inglês Net Operating Profit Less Adjusted Taxes. Ou seja, ele representa o lucro operacional (ou EBIT) menos os impostos.
  • Capital investido: capital total alocado pela empresa, ou seja, a soma do capital dos acionistas com o capital de terceiros.

A utilização do lucro operacional no NOPLAT ao invés do lucro líquido se deve ao motivo que o primeiro não considera as despesas financeiras oriundas do endividamento, e nem mesmo o seu benefício fiscal.

Obviamente, quanto maior for essa métrica, mais eficiente é uma empresa em gerar retornos aos investidores.

Vamos a um exemplo. Digamos que exista uma empresa chamada XYZ, sendo que ela possui um capital total investido de R$ 5 milhões.

Sabendo que o total do lucro operacional antes dos impostos (EBIT) no último ano fiscal foi de R$ 800 mil. Adicionalmente, levando em consideração que a alíquota de imposto de renda é de 34%. Desse modo, o NOPLAT será de 800x(1-32%) = R$ 528 milhões.

Por fim, podemos dizer que a empresa XYZ, obteve um ROIC de 528.000/5.000.000= 10,5%. Ou seja, a empresa retornou 10,5% sobre os R$ 5 milhões investidos no ultimo ano corrente.

Vantagens e desvantagens do ROIC

As vantagens de utilizar o ROIC obviamente são várias. Entretanto, é preciso entender que nenhuma métrica fundamentalista é livre de falhas.

É por isso que traremos a seguir todas as suas vantagens e desvantagens, para que o investidor utilize essa ferramenta da melhor forma possível.

Vantagens do ROIC

  • Comparar desempenhos: essa métrica é uma excelente forma de comparar o desempenho de duas ou mais empresas, de preferência, lotadas no mesmo setor de atuação.
  • A sua análise independe da estrutura de capital: ao contrário do que acontece com o ROE, a análise pelo ROIC permite uma comparabilidade maior. Isso porque nele é inclusa a alavancagem da empresa e não apenas o patrimônio líquido dos acionistas.
  • Importante indicador de vantagem competitiva: empresas com esse múltiplo elevado, de modo geral, apresentam vantagens competitivas bastante significativas em relação aos seus concorrentes.
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Desvantagens do ROIC

  • É apenas um indicador isolado: Em análises fundamentalistas, nenhum indicador deve ser observado isoladamente, pois há o risco de outros fatores importantes deixarem de ser observados.
  • Indica apenas a competência, mas não a geração de caixa: Como vimos, os indicadores de resultados utilizados para fazer o calculo dessa métrica estão inseridos no regime de competência, o que pode gerar problemas caso a empresa não consiga gerir bem a sua carteira de vendas a prazo.

Por fim, gostaríamos de enfatizar que saber o que é ROIC é muito simples. No entanto, entender e aplica-lo da melhor forma é onde está o segredo de um investidor de sucesso. Tenha em mente que essa é apenas uma ferramenta importante dentre várias outras que devem ser observadas.

 

 

 

Tiago Reis

Formado em administração de empresas pela FGV, com mais de 15 anos de experiência no mercado financeiro, foi sócio-fundador da Set Investimentos e é fundador da Suno Research.

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