Copom

Você sabe o que faz o Copom? As decisões desse importante órgão do Banco Central afetam o valuation das empresas listadas na bolsa de valores.

E as reuniões do Copom são um evento muito aguardado por grande parte dos participantes do mercado.

o Comitê de Políticas Monetárias (Copom) é uma importante instituição dentro do mercado financeiro brasileiro. O Órgão diretamente relacionado com a política monetária do país, e é responsável por definir a meta da Taxa Selic e divulgar o Relatório de Inflação.

Assim sendo, entender as principais funções desse Comitê e sua importância dentro do Sistema Financeiro Nacional é fundamental para o investidor focado no longo prazo.

O que é o Copomo que e o comitê de política monetária

O Comitê de Política Monetária é o órgão do Banco Central (Bacen) que decide a política monetária que será adotada no Brasil.

O órgão é formado por membros do colegiado do Bacen, que, além do próprio presidente do Banco Central, ainda inclui oito diretores.

São eles:

  • Diretor de Administração
  • Diretor de Assuntos Internacionais e Gestão de Riscos Corporativos
  • Diretor de Fiscalização
  • Diretor de Organização do Sistema Financeiro e Controle de Operações do Crédito Rural
  • Diretor de Política Monetária
  • Diretor de Política Econômica
  • Diretor de Regulação
  • Diretor de Relacionamento Institucional e Cidadania

Como são oito diretores, então em caso de empate em alguma decisão do comitê, o presidente terá o voto de desempate.

História

Instituído em 20 de junho de 1996, o Comitê de Política Monetária do Banco Central do Brasil é um órgão muito relevante na economia.

E foi desenvolvido no intuito de se estabelecer as diretrizes da política monetária do Brasil e também definir a taxa básica de juros na economia. Taxa esta que serve de parâmetro para todas as operações financeiras do país.

Ainda, com a criação dessa instituição, ocorreu uma maior transparência e melhorias nos processos decisórios do Bacen (Banco Central).

De fato, a sua criação foi muito inspirada em modelos que na época já eram vigentes no restante do mundo.

Nos Estados Unidos, o equivalente do comitê brasileiro é o Federal Open Market Committee (FOMC), que é um órgão do banco central americano, o FED.

Na Alemanha, este órgão é chamado de Central Bank Council, que é ligado ao banco central alemão, o The Deutsche Bundesbank.

A tendência no mundo todo é a criação desse tipo de conselho.

Em 1998, o Banco Central da Inglaterra instituiu o Monetary Policy Committee, e o Banco Central Europeu também desenvolveu um órgão próprio após a criação da moeda única.

Funções

O Copom tem dois objetivos básicos, que são:

  • O estabelecimento das diretrizes da política monetária
  • A definição da meta para a taxa básica de juros (Selic) no Brasil e seu eventual viés

Para entender a segunda função do comitê, é necessário compreender o regime de metas de inflação, estabelecido em 1999.

Por esse regime, a principal função do Bacen é controlar a inflação, deixando-a oscilar em torno de um intervalo pré-determinado (bandas).

Para 2019, o centro da banda está estabelecido em 4,25%, podendo oscilar 1,5% para cima ou 1,5% para baixo ao redor deste valor.

Ou seja, na prática, o objetivo do banco central é manter a inflação entre 2,75% e 5,75%.

meta de inflação

Como é possível notar no gráfico acima, o Bacen vem sendo bem-sucedido em controlar a inflação.

Exceto pelos anos de 2001, 2002, 2003 e 2015, a inflação sempre esteve dentro da banda estipulada pelo Bacen.

Já para 2020, o centro da banda foi estimulado em 4%, com bandas também de 1,5%.

Essas metas são sempre determinadas pelo Conselho Monetário Nacional (CMN) com 2 anos de antecedência, sempre no mês de Junho.

Caso, por exemplo, a inflação saia dos limites da banda, então o presidente do Bacen deve enviar uma carta ao ministro da Fazenda.

Nesta carta devem constar justificativas e propostas para normalizar a inflação.

Reuniões do Copomreuniões do copom

Talvez um dos eventos mais aguardados pelos investidores de ações, renda fixa, e outros ativos são as reuniões do Comitê de Política Monetária.

O Copom possui oito reuniões por ano, e com um intervalo de mais ou menos seis semanas, ou aproximadamente 45 dias.

Ainda, as dinâmicas das reuniões são representadas, costumeiramente, em dois dias, geralmente nas terças e nas quartas-feiras.

Mas caso ocorram alterações bruscas no cenário macroeconômico, o presidente do Bacen pode convocar uma reunião extraordinária.

Esse viés é um direito dado ao Presidente do Banco Central para alterar a meta da taxa Selic a qualquer momento entre as reuniões ordinárias.

Essas decisões, por sua vez, possuem um impacto enorme no mercado financeiro.

E isso ocorre pois os vieses influenciam de maneira direta as curvas de juros que precificam todas as operações do dia a dia financeiro.

Além dos membros do comitê, no primeiro dia também participam destas reuniões os chefes de sete departamentos do Bacen, que são:

  • Departamento de Assuntos Internacionais (Derin)
  • Departamento Econômico (Depec)
  • Departamento de Estudos e Pesquisas (Depep)
  • Departamento de Operações Bancárias e de Sistemas de Pagamentos (Deban)
  • Departamento de Operações do Mercado Aberto (Demab)
  • Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais (Gerin)
  • Departamento de Reservas Internacionais (Depin)

Neste dia também participam o Secretário-Executivo e o Assessor de Imprensa do Bacen.

No segundo dia, apenas os membros do Copom e o chefe do Depep participam da reunião.

1º dia de reunião

No turno da manhã no 1º dia de reunião, ocorre o evento chamado de Reunião de Mercado.

Nesta reunião são analisadas as conjunturas econômicas, juntamente com o desempenho, a produtividade, taxa de juros e inflação do país.

Neste evento, os chefes do Deban, Depin e Demab apresentam um relatório de cerca de 30 minutos sobre as condições dos mercados em que atuam.

Isto é, sistema bancário, reservas e operações no mercado aberto, respectivamente.

Já o turno da tarde é dedicado inteiramente à conjuntura da economia doméstica.

O chefe do Depec comenta sobre:

  • Atividade econômica,
  • Inflação
  • Agregados monetários e de crédito
  • Política fiscal
  • Balança de pagamentos.

Já o chefe do Derin passa então uma visão sobre a conjuntura econômica internacional.

Por fim, o Gerin fornece a evolução das expectativas de mercado para inflação e outras variáveis importantes.

2º dia de reunião

Já no segundo dia, ocorre a votação a respeito da meta da taxa básica de juros.

Geralmente, nesses debates, são apresentadas as alternativas para a taxa de juros de curto prazo. Além é claro, as recomendações para a política monetária nacional.

Há de se destacar um detalhe importante.

Junto com a definição da taxa de juros, pode ser emitido, ainda, um viés, que pode ser tanto de baixa quanto de alta.

Esse viés é um direito dado ao Presidente do Banco Central para alterar a meta da taxa Selic a qualquer momento entre as reuniões ordinárias.

Vale destacar ainda que a taxa considerada para a política monetária é a Meta da taxa Selic.

Para que, de fato, a taxa de juros da economia se aproxime à meta, é importante uma atuação ativa do Bacen. Atuação esta que se dá através da mesa de operações no mercado aberto, comprando e vendendo títulos públicos.

Veja abaixo como essas duas taxas andam muito próximas:selic efetiva e meta selic

Informações divulgadas

Assim que a reunião do segundo dia termina, a decisão do Copom é divulgada exclusivamente através do portal oficial do Bacen.

E a partir das 08:30 da terça-feira da semana seguinte à semana da reunião, é também divulgada a ata da reunião através do site do Bacen.

Como resultado dessas implementações, a transparência é muito grande.

E possível, hoje em dia, que qualquer pessoa tenha acesso às atas das reuniões do Copom através do portal na internet do Banco Central.

E isso, de maneira direta, contribui para que as empresas e  investidores formem expectativas a respeito do cenário econômico nacional.

É um documento bastante interessante para o investidor que quiser entender a macroeconomia de uma forma bem clara e didática.

Além da ata, ao final de cada trimestre do ano, o Copom também publica um documento chamado de Relatório de Inflação.

Neste relatório é feita uma análise detalhada da economia no Brasil.

Além disso, também é apresentado um gráfico com projeções da inflação (IPCA) através de um leque de possibilidades.

Veja abaixo um exemplo destas projeções, quando a taxa de juros estava em 14,25% ao ano.projeção de inflação

A linha mais escura (cenário de referência) do gráfico se refere a uma situação com taxa Selic e taxa de Câmbio constantes.

A influência do Comitê de Política Monetária nos Investimentostaxa de juros e investimentos

A taxa básica de juros afeta diretamente a precificação de quase todos os ativos disponíveis para investimento.

E em última instância, o Comitê de Política Monetária tem um poder muito grande de interferir indiretamente no nível de preços praticados no mercado.

Para entender o efeito da variação da taxa Selic nas aplicações financeiras, é preciso discernimento.

Isto é, antes de mais nada, é preciso separar os investimentos de renda variável dos investimentos em renda fixa.

Na renda fixa pós-fixada ao CDI, por exemplo, um aumento da Selic irá fazer com que a rentabilidade do investidor também aumente.

Exemplos de ativos que podem ser pós-fixados:

  1. CDB
  2. RDB
  3. LCI
  4. LCA
  5. Debêntures
  6. LF
  7. CRI
  8. Tesouro Selic
  9. Fundos DI

Já na renda fixa pré-fixada ocorre o cenário oposto.

Caso o mercado espere que a Selic irá aumentar, e de fato isso ocorra, então esses títulos públicos irão desvalorizar.

Ou seja, títulos públicos como as Letras do Tesouro Nacional, assim como alguns tipos de Debêntures e CDBs, tendem a desvalorizar nesta situação.

Mesmo papéis sem liquidez desvalorizam.

E se o investidor precisar utilizar o serviços da corretora para achar um comprador, poderá ter um deságio grande.

E o oposto das situações mencionadas acima ocorre quando a Selic diminue de patamar.

Veja, portanto, que as decisões do Comitê de Política Monetária são muito importantes para a economia.

Além disso, também possuem um impacto enorme no mercado financeiro.

O motivo disso é que os vieses influenciam de maneira direta as curvas de juros que precificam todas as operações do dia a dia financeiro.

Influência da Selic na Renda Variável

A definição da meta da Taxa Selic também afeta os investimentos em renda variável.

E o movimento segue a mesma direção dos títulos pós-fixados da renda fixa.

Quando se fala em modelos de valuation através do Fluxo de Caixa Descontado, a taxa Selic é um dos componentes do modelo.

Portanto, quanto maior for essa taxa de desconto, menores serão as estimativas de valor justo das empresas.

Por esse motivo, o mercado precifica para baixo os preços das ações.

Muitos investidores ficam preocupados e vendem suas ações. Descubra no vídeo abaixo porque Luiz Barsi não vende suas ações:

Já nos fundos imobiliários (FII), por exemplo, ainda que esta mesma lógica acima se aplique, na prática, é um pouco diferente.

O que acontece é que muitos investidores comparam o Yield gerado pelos fundos imobiliários com a taxa de juros da renda fixa.

Assim, se a Selic sobe, o preço dos títulos deve recuar para que o Yield aumente e se equipare com o retorno da renda fixa.

Essa comparação é teoricamente errada de ser feita, pois se está comparando renda fixa com renda variável.

Entretanto, o mercado de FII vem funcionando assim desta maneira.

É o motivo é o perfil de renda do investidor pessoa física, que é a maioria neste mercado.

Taxa Selic e resultados das empresas

A Selic também afeta os resultados das empresas diretamente, em algumas mais e em outras menos.

Por exemplo, toda as companhias carregam consigo posições de caixa em aplicações de alta liquidez, geralmente pós-fixadas.

Dessa forma, quando a Selic sobe, o resultado financeiro dessas empresas melhora.

Para algumas empresas, como de seguros, fidelidade e bancos, o resultado financeiro é bastante relevante frente ao resultado operacional.

E neste caso, uma queda da Selic afeta diretamente os lucros da empresa.

Em 2017, por exemplo, a Selic média caiu 47%, e isso fez com que várias empresas, em 2018, apresentassem resultados mais fracos.

No caso dos bancos, a taxa de juros é um grande balizador das operações de crédito, assim como a remuneração paga aos depositantes da instituição.

Conclusão sobre o Copomconclusão copom

Ficou possível perceber que o Copom é um órgão de extrema importância dentro do sistema financeiro nacional. As reuniões do Comitê também são muito importantes. E possuem uma capacidade muito alta de alterar de maneira direta e indireta muitos dos parâmetros da economia. E que direcionam a maioria dos rumos e também a grande maioria dos mais diversos tipos de investimentos presentes no Brasil.

 

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Rodrigo Wainberg

Rodrigo Wainberg

Profissional aprovado no Level III da certificação CFA, investidor em ações há 6 anos, possui registro de Analista e Consultor de Valores Mobiliários, e é Bacharel em Física pela UFRGS.