CAPM
Por: Tiago Reis

CAPM: entenda como funciona esse modelo de precificação de ativos

No mercado financeiro, existem várias formas avaliar o investimento em um ativo. Uma das mais conhecidas é o chamado CAPM.

CAPM é a sigla que expressa “Capital Asset Pricing Model”  em português “Modelo de Precificação de Ativos de Capital”. Remete a um modelo de precificação criado por um grupo de especialistas.

O que é CAPM?

CAPM (sigla para Capital Asset Pricing Model ou Modelo de Precificação de Ativos de Capital), é um método que analisa a relação entre o risco e o retorno que é esperado de um investimento.

Muito utilizado em finanças para precificar títulos de risco e gerar retornos esperados para os ativos, o CAPM determina a taxa de retorno teórica apropriada para certo ativo em relação a uma carteira de mercado diversificada.

Valuation e precificação de ativos

Como funciona o CAPM?

O CAPM é baseado em suposições sobre comportamentos de investidores, distribuições de risco e retorno, e fundamentos de mercado. Ou seja, o modelo opera a partir do risco dos ativos e do custo de capital.

Dessa forma, o indicador do Capital Asset Pricing Model é calculado a partir de uma fórmula, que tem como objetivo avaliar se uma ação é valorizada quando seu risco e o valor do dinheiro no tempo são comparados a seu retorno esperado.

Sua autoria é de William Forsyth Sharpe, Jack Treynor, John Lintner e Jan Mossin, todos baseados no trabalho de Harry Markowitz (vencedor do Prêmio Nobel de Economia de 1990, com Sharpe e Merton Miller) sobre Teoria do Portfólio e diversificação.

Teoria do Portfólio

A Teoria do Portfólio (ou Teoria Moderna do Portfólio de Markowitz) trata de como investidores utilizam o princípio da diversificação para otimizar suas carteiras.

Logo, de acordo com esta teoria:

  • Decisões sobre a escolha de investimentos devem ser tomadas segundo a relação risco-retorno;
  • Neste processo, modelos de otimização de portfólio são auxiliares;
  • Estes modelos devem mensurar os níveis de risco e retorno dos investimentos.

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Como calcular o CAPM?

A fórmula do CAPM é a seguinte:

  • ERi = Rf + βi (ERm – Rf)

Sendo:

  1. ERi = Retorno Esperado do Investimento (Expected Return of Investiment);
  2. Rf = Taxa Livre de Risco (Risk-free rate);
  3. βi = Beta do investimento (Beta of the investment);
  4. ERm = Retorno Esperado do Mercado (Expected Return of market);
  5. (ERm – Rf) = Prêmio de Risco de Mercado (Market risk premium).

Assim, na fórmula, a taxa livre é o valor do dinheiro no tempo, e os outros componentes expressam os riscos adicionais assumidos pelo investidor.

CAPM e o índice Beta

Em um mercado competitivo, o prêmio de risco muda conforme o risco não diversificável, que é o beta.

Então, beta é um investimento potencial e uma medida do risco que o investimento agregará a um portfólio no mercado.

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Desta forma, de acordo com o CAPM o custo de capital equivale à taxa de rentabilidade que os investidores exigem como compensação pelo risco de mercado ao qual se expõem.

Como resultado, o investidor obtém a taxa de retorno ou desconto exigida para poder utilizar a fim de encontrar o valor de um ativo.

Enfim, os conceitos de CAPM, baseados na Teoria do Portfólio, podem ajudar os investidores a entender a relação entre risco esperado e recompensa, para tomarem melhores decisões com relação à adição de títulos em um portfólio.

Tiago Reis

Formado em administração de empresas pela FGV, com mais de 15 anos de experiência no mercado financeiro, foi sócio-fundador da Set Investimentos e é fundador da Suno Research.

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