Por: Tiago Reis

CAPEX: um custo de capital que deve ser levando em consideração

Dentro de uma empresa, existem vários indicadores, valores e informações contábeis e financeiras que podem ser levadas em conta ao realizar uma análise sobre a mesma. Dentre os mais importantes, está o CAPEX.

Termo muito comum no mundo das finanças, o CAPEX de uma empresa é de extrema importância para a compreensão da natureza de um negócio.

O que é CAPEX?

O CAPEX é a sigla da expressão inglesa “Capital Expenditure”, e pode ser definida como a quantidade de recursos financeiros alocados para a compra de bens de capital de uma determinada companhia.

Esse tipo de custo pode ser voltado para manter ou até expandir o escopo das operações de uma empresa. Por exemplo, os gastos com a construção de uma nova fábrica, ou a aquisições de frotas de veículos, são exemplos de CAPEX.

Contabilidade para Investidores

Entendendo mais sobre o CAPEX

Em termos de contabilidade, uma despesa é considerada um gasto de capital quando o ativo que foi recém-adquirido começa a apresentar as suas despesas com depreciação e amortização.

Isso acontece porque segundo as normas de contabilidade, toda empresa é obrigada a descontar os seus custos fixos com depreciação e amortização durante a vida útil do ativo.

É muito importante que o investidor tenha em mente que empresas intensivas em gastos de capital geram impactos significativos na geração de valor para os acionistas no longo prazo.

Empresas lotadas no setor de siderurgia, por exemplo, precisam alocar grandes montantes de sua geração de caixa operacional para apenas manter o processo de fabricação do aço funcionando plenamente.

Sendo assim, empresas que geram muito fluxo de caixa livre são justamente aquelas compõem bastante valor ao longo dos anos.

 Onde encontrar o CAPEX nos demonstrativos financeiros?

Demonstrativo de fluxo de caixa

O CAPEX pode ser encontrado no fluxo de caixa das atividades de investimento, que fica localizado na Demonstração de Fluxo de Caixa da empresa.

As empresas podem denominar a linha de CAPEX nos demonstrativos de várias formas. Dentre elas podemos citar:

  1. Despesas de capital;
  2. Aquisições de imobilizado;
  3. Despesas de aquisição.

Como dissemos anteriormente, o montante de investimentos necessários para uma empresa depende da indústria em que ela está situada.

Empresas do setor de petróleo, telecomunicações, manufatura, e algumas de serviços públicos, por exemplo, são altamente demandantes por capital.

Além disso, as despesas de capital não devem ser confundidas com despesas operacionais (OPEX).

As despesas operacionais são custos de curto prazo necessários para atender os gastos operacionais contínuos de administrar um negócio.

Entretanto, ao contrário das despesas de capital, as despesas operacionais podem ser totalmente deduzidas do imposto no mesmo ano em que as despesas ocorreram.

Comparação entre CAPEX de empresas

Desempenho histórico das ações da Odontoprevi

Um exemplo prático de empresa intensiva em capital é a Gerdau. Uma das companhias mais sólidas entre as empresas de capital lotadas em seu setor.

A Gerdau no ano de 2017 gerou um fluxo de caixa operacional (FCO) de R$2.076 bilhões e teve custos de capital da ordem de R$ 911 milhões, ou seja, um percentual de 44% do FCO.

Agora compare esses números com a solidez da geração de fluxo de caixa livre conseguida pela Odontoprevi.

Essa companhia de planos odontológicos conseguiu gerar um FCO de R$ 289 milhões. Entretanto, ela só precisou gastar R$ 14 milhões em custos de capital para manter e expandir o seu negócio. Ou seja, o CAPEX dessa empresa foi de apenas 5% do fluxo de caixa operacional.

Portanto, através desse exemplo ficou muito fácil compreender a superioridade das empresas pouco intensivas em CAPEX. Será através desses de recursos livres que o investidor terá a sua remuneração como acionista do negócio.

 

 

 

Tiago Reis

Formado em administração de empresas pela FGV, com mais de 15 anos de experiência no mercado financeiro, foi sócio-fundador da Set Investimentos e é fundador da Suno Research.

10 comentários

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  • Guilherme Augusto 27 de julho de 2019

    O que quer dizer quando temos um CAPEX negativo?

    Responder
    • Suno Research 30 de julho de 2019

      Um Capex negativo significa que o fluxo de ativos está gerando caixa para a empresa, ou seja, que a empresa está vendendo seus ativos.
      Abraços.

      Responder
  • Simone Corrêa Fonseca 31 de julho de 2019

    Prezado Tiago,
    Obrigada pela explicação mas estou com uma dúvida. No resultado FCO já está deduzido o CAPEX ? Como no exemplo acima , o FCO da Odontoprevi foi de R$289 milhões, já deduzidos os R$14 milhões do CAPEX?E para avaliar esta % imagino que cada setor de empresas tem um CAPEX médio em sua categoria, quero dizer, há empresas qe necessariamente tem uma porcentagem de CAPEX mais alto por necessidade de manutenção de equipamentos, por exemplo.
    Obrigada mais uma vez,
    Simone.

    Responder
    • Suno Research 20 de agosto de 2019

      Boa noite Simone, desculpa a demora para responder. O CAPEX ainda não está deduzido no fluxo de caixa operacional.

      Responder
    • Roberto Gil Uchoa 6 de dezembro de 2019

      Em aditamento à resposta da SUNO, em face da sua questão, Simone, sim, cada setor da economia e cada empresa nesse setor tem uma necessidade “média” de consumo de caixa com CAPEX. Indústrias em geral (Gerdau, BRF etc.) precisam constantemente investir em CAPEX, mantendo seu ativo fixo atualizado tecnologicamente e fazendo pesquisas para lançar novos produtos, como alternativa para constantemente aumentar sua produtividade e participação no mercado (market share): são as chamadas de capital intensivo (capital intensive). Para estas, a forma adequada de analisar o CAPEX é, de fato, a média do setor em função da receita líquida ou do FCO, sendo desejável no mínimo um valor igual ao total de depreciação e amortização. Por outro lado, existem empresas que basicamente intermedeiam operações ou prestam serviços e têm menor demanda por CAPEX: são as chamadas ativos leves (asset light).

      Responder
  • Dayane 20 de novembro de 2019

    Oi Tiago! Boa noite
    Trabalho numa empresa agrícola (plantio de soja) ao fazermos o Planejamento Financeiro sempre ficamos com dúvida sobre o que devemos considerar Capex . Podemos considerar Capex tudo aquilo q gastamos até a fase de colheita (c exceção os gastos de custo fixo) é aí incluí todos os insumos ou não?

    Responder
    • Suno Research 25 de novembro de 2019

      Basicamente isso, mas você não inclui os insumos. Abraços.

      Responder
  • José Palma 30 de novembro de 2019

    Muito bem! Foi preciso vir um brasileiro para explicar claramente o que é o CAPEX! E o que são os Fluxos de Caixa – Cash-Flow na terminologia inglesa! Obrigado!

    Responder
  • Gustavo Vedotti 19 de janeiro de 2020

    A Gerdau no ano de 2017 gerou um fluxo de caixa operacional (FCO) de R$2.076 milhões e teve custos de capital da ordem de R$ 911 milhões, ou seja, um percentual de 44% do FCO.

    Neste parágrafo, o correto não seria um FCO de R$2.076 bi?

    Responder
    • Suno Research 20 de janeiro de 2020

      Muito bem percebido, corrigido já
      Obrigado e sucesso nos investimentos.

      Responder
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