bookbuilding
Por: Tiago Reis

Bookbuilding: definindo o preço de novos ativos no mercado

Abrir o capital na bolsa é uma grande oportunidade para empresas captarem uma grande quantia de recursos ao mesmo tempo. Porém, antes de realizar o IPO propriamente dito, existem diversas etapas que a companhia precisa passar. Nesse contexto, o último estágio antes de efetivamente lançar as ações no mercado é realizar o bookbuilding da oferta.

O bookbuilding é uma forma de orientar a empresa sobre a demanda do mercado, fazendo assim com que seu lançamento fique mais adequado com o que os investidores quererem.

O que é o bookbuilding?

O bookbuilding é o processo onde uma empresa que pretende abrir seu capital avalia, junto ao mercado, como seria a demanda pelo seu papel. Ou seja, no bookbuiding, os investidores indicam para a empresa se possuem intenção de comprar os títulos que estão sendo lançados. Logo, dentro desse processo, são informados tanto o preço quanto a quantidade que cada um gostaria de adquirir.

Dessa forma, a empresa consegue ter uma noção do preço que poderia praticar em seu IPO, além do número de ações ou títulos a serem oferecidos. Por isso, além de uma “pesquisa de mercado”, o bookbuiding também funciona como uma reserva de compra para os investidores interessados.

O próprio termo bookbuilding representa bem a operação. Ou seja, como sua tradução é “construção do livro”, o bookbuilding teria um significado literal: montar o book de ofertas da futura transação.

O bookbuilding é utilizado tanto para ofertas primárias ou secundárias. Logo, o processo pode ser usado no lançamento de ações, emissões de títulos (como debêntures, bonds, títulos privados) ou cotas de um fundo.

Como é feito o bookbuilding?

Por envolver diversas partes diferentes do mercado, realizar um bookbuilding é uma tarefa demorada. Antigamente, o processo era manual e utilizava, literalmente livros e listas de papel. Com isso, os interessados anotavam à mão o preço e a quantidade de ações que desejavam comprar.

Porém, com o surgimento e planilhas eletrônicas e sistemas informatizados, o bookbuilding se tornou muito mais simples e agilizado. A própria B3, por exemplo, disponibiliza uma ferramenta para apurar as intenções do mercado para um novo ativo: o e-Bookbuilding.

Etapas da realização de um bookbuilding

Normalmente, o processo de bookbuiding acontece na seguinte ordem:

  1. Definição de quais investidores institucionais e agentes do mercado serão contatados;
  2. Definição do intervalo de preços (mínimo e máximo) da oferta, analisando a situação da empresa e o momento do mercado;
  3. Apresentação da oferta para o mercado, seja presencialmente (roadshows, palestras, eventos) ou via documentos (prospectos e notificações;
  4. Consulta sobre o interesse dos potenciais investidores;
  5. Indicação da intenções de compra (quantidade e valor) pelos investidores interessados;
  6. Listagem das ofertas recebidas pela operação;
  7. Definição do preço justo da operação, juntamente com coordenador da oferta (normalmente, um banco de investimentos);

Após esse processo, a companhia e o coordenador da oferta divulgam, normalmente um dia antes do início da negociação, o resultado do bookbuiding. Com isso, o mercado fica sabendo, enfim, em qual preço a ação irá abrir no seu primeiro dia de negociação.

O que acontece se o bookbuiding for maior do que a oferta de ações?

Caso a demanda pela oferta seja maior que a quantidade de ações ofertadas, a empresa anuncia o chamado rateio da oferta, junto com o resultado do bookbuiding.

Com isso, ocorrendo o excedente de demanda, o rateio é feito sobre a quantidade de ações, e não sobre o preço. Logo, cada investidor só poderá comprar uma parte do número de ações que indicou no bookbuilding.

Tiago Reis

Formado em administração de empresas pela FGV, com mais de 15 anos de experiência no mercado financeiro, foi sócio-fundador da Set Investimentos e é fundador da Suno Research.

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